(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月25日，四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“藥易購”）披露了2025年第一季度報告。報告顯示業(yè)績不佳，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.38億元，同比下降8.06%、
歸屬于母公司凈利潤為418.37萬元，同比下降54.65%。藥易購的業(yè)績下滑引起了業(yè)內(nèi)廣泛關注，其轉型之路也顯得愈發(fā)艱難。
一、主營業(yè)務承壓，電商與零售下滑明顯
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字健康臺（HLTH.100EC.CN）查詢DeepSeek后獲悉，藥易購一季度業(yè)績下滑，主營業(yè)務首當其沖。電商業(yè)務收入14.41億元，同比下滑15.6%，平臺月活用戶下降3%，客單價下降18.2%，流量轉化能力下降。盡管線上B2C業(yè)務同比增長225.87%，實現(xiàn)收入5696.94萬元，但在全年營收中的占比仍不足1.3%，對整體業(yè)績的貢獻十分有限。
線下業(yè)務方面，公司控股連鎖藥店達1508家，但2024年門店凈減少161家，顯示出其在“萬店內(nèi)卷”市場環(huán)境中的擴張空間受限。與此同時，公司在民族藥、中成藥、特醫(yī)特膳、醫(yī)療設備、合成生物等領域有所布局，但相關業(yè)務仍處于投入期，尚未形成收入規(guī)模。零售業(yè)務收入為6842萬元，占全年營業(yè)收入的1.56%，整體規(guī)模偏小，尚不足以支撐公司的業(yè)務重心轉型。
二、現(xiàn)金流壓力持續(xù)，投資與籌資活動待改善
藥易購在現(xiàn)金流方面面臨一定壓力。盡管2025年一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流實現(xiàn)轉正，為3061.96萬元，較去年同期增長超過1億元，但這一轉變主要得益于公司通過提高運營資本管理效率所取得的階段性成果，包括優(yōu)化應收賬款周期、壓縮庫存周轉天數(shù)，以及費用管控收緊。然而，在投資活動和籌資活動方面，現(xiàn)金流仍為負值。
公司在投資活動方面，新增對偉哥（海南）健康產(chǎn)業(yè)有限公司的投資，體現(xiàn)出其在健康賽道的長期戰(zhàn)略布局，但短期內(nèi)使得投資現(xiàn)金流仍為負值。在籌資活動方面，公司則集中償還流動資金貸款，導致籌資現(xiàn)金流凈額為負。貨幣資金較年初下降9.24%，應收款項融資同比減少26.09%，資產(chǎn)周轉能力和資金回收效率仍需持續(xù)跟進。
三、轉型路徑仍在探索，研發(fā)與業(yè)務協(xié)同待加強
藥易購近年來持續(xù)推動“B轉C”戰(zhàn)略，試圖通過轉型來應對業(yè)績下滑的壓力。然而，從財務表現(xiàn)來看，轉型成效仍未能有效對沖主營業(yè)務下滑帶來的壓力。公司在電商業(yè)務、零售業(yè)務等方面進行了一定的布局，但整體規(guī)模偏小，尚不足以支撐公司的業(yè)務重心轉型。
研發(fā)方面，2024年公司研發(fā)投入同比下降19.94%，30歲以下研發(fā)人員數(shù)量減少超過50%，反映出公司在技術團隊儲備方面亦出現(xiàn)緊縮，可能對未來創(chuàng)新能力造成影響。線上線下渠道聯(lián)動不足，產(chǎn)品與服務體系尚未打通，內(nèi)部研發(fā)、數(shù)字化投入縮水，導致公司在數(shù)智化轉型競爭中逐漸失去先發(fā)優(yōu)勢。
四、外部環(huán)境重壓，業(yè)務轉型路徑仍不明朗
藥易購面臨的困局，與行業(yè)環(huán)境變化密切相關。近年來，醫(yī)藥流通行業(yè)集中度依然較低，區(qū)域性價格戰(zhàn)激烈；醫(yī)藥電商領域競爭白熱化，頭部平臺擠壓市場空間；院外藥品零售終端市場規(guī)模持續(xù)收縮，需求由終端向上游傳導至批發(fā)環(huán)節(jié)，直接影響藥易購的主業(yè)表現(xiàn)。同時，國家在藥品價格控制和流通環(huán)節(jié)持續(xù)強化監(jiān)管，對傳統(tǒng)模式和盈利模型構成額外挑戰(zhàn)。
藥易購自2021年起啟動第二增長曲線，嘗試從“藥品流通商”轉型為全產(chǎn)業(yè)鏈服務平臺公司，一方面加速上游資源整合，試圖掌握更多獨家品種及定價權；另一方面向下游延伸，布局線上電商、B2C零售、智慧藥房、中醫(yī)藥新零售及慢病管理等領域，構建“平臺+生態(tài)”的發(fā)展模式。然而，從實際表現(xiàn)來看，公司轉型效果并未達到預期。
藥易購2025年一季度財報延續(xù)了此前業(yè)績下行的趨勢。在多變的醫(yī)藥政策、激烈的市場競爭與業(yè)務模式重構的壓力下，藥易購仍面臨盈利模型缺乏支撐、戰(zhàn)略落地節(jié)奏緩慢等一系列現(xiàn)實挑戰(zhàn)。如何應對內(nèi)外部壓力，實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長，將是藥易購未來需要重點解決的問題。
